• 1、渐进式智驾路线
• 2、集成商不好做
• 3、市场还需要“中间商”吗？

文 | 探客出行，作者 | 魏帅，编辑 | 冯羽

自动驾驶的商业化浪潮在今年为产业链上的企业铺就了一条光明的上市之路，文远知行、地平线、小马智行等明星公司相继敲响了上市的钟声。然而，资本市场的繁荣背后，盈利难题、生存压力、技术路线选择等挑战依旧重重，考验着这些自动驾驶企业的智慧与决心。

最新消息显示，智能驾驶及智能座舱解决方案提供商佑驾创新计划于12月27日在港股上市，成为2025年最后一家港股智驾IPO公司。从资本市场的宠儿到上市的低谷，再到如今的市场窗口期，自动驾驶企业终于跨越了上市的难关，站在了资本市场的前沿。

然而，上市并非终点，对于佑驾创新这样的企业来说，盈利难题、市场压力、技术路线选择等挑战依旧重重。招股书信息显示，佑驾创新自2021年至2025年上半年，累计亏损达6.80亿元，且预计未来至少一年多时间内仍将持续亏损。

尽管越来越多的智驾企业成功上市，但亏损仍是这个赛道的主旋律。对于佑驾创新而言，未来充满挑战，商业化的寒冬似乎难以避免。

1、渐进式智驾路线

从深圳的办公地到香港证券交易所，虽然只有不到60公里的距离，但佑驾创新走了整整10年。从今年5月向港交所递交招股书以来，半年时间，佑驾创新的港股IPO之路正式进入到了倒计时阶段。12月27日，佑驾创新将以「2431」的股票代码，正式在港交所主板上市。

这家位于广东深圳的自动驾驶方案提供商，自2013年成立以来，便一直保持着不疾不徐的步伐，专注于提供L0到L2+级别的智能驾驶解决方案。尽管在业内颇为独特，但佑驾创新始终坚持渐进式的自动驾驶方案，且目前主要的技术和产品都集中在L2级。

与业内其他公司不同，佑驾创新并没有急于追求高阶自动驾驶技术，而是专注于基础功能的部署，如主动安全和高速领航等。官网信息显示，佑驾创新现有的前装量产客户主要包括比亚迪、蔚来、哪吒汽车、一汽集团、吉利集团、上汽集团等十余家车企。

然而，尽管佑驾创新在业务上覆盖广泛，但作为产业链中游企业，其集成商的身份在业务层面和利润上均受到一定限制。硬件成本的开销、软件研发的投入、以及与上下游的绑定关系，都对其毛利率和盈利造成了影响。

2、集成商不好做

从财报信息来看，2021年至2025年上半年，佑驾创新的毛利率分别为9.7%、12%、14.3%和14.1%，相比于市面上主流超过20%的毛利率水平来看，仍有不小的进步空间。尽管营收逐年增长，但亏损问题依旧突出。

尤其是在如今智能化成为新能源汽车时代标配的背景下，车企纷纷选择自研软件，以加强技术掌控力和产品差异化。这使得佑驾创新这样的集成商面临着更大的市场压力。

3、市场还需要“中间商”吗？

尽管面临着种种挑战，但佑驾创新依然坚信市场的需要。灼识咨询数据显示，按2023年L0至L2+/L2++解決方案的收入计算，佑驾创新在中国智能驾驶解决方案国内供应商中排名第六，尽管市场份额仅为0.6%，但市场的头部集群效应依然明显。

如今，IPO在即，更多资金的涌入为佑驾创新的长期发展提供了更多可能，但上市后的盈利、商业化逻辑以及企业发展，仍将考验着这家并不年轻的创业公司。对于佑驾创新来说，急不得，只有稳步前行，才能在市场中立足。